贝莱德向Coinbase存入1133.65枚BTC和15,405枚ETH

CoinShares：比特币矿企2025年Q4挖矿成本升至79,995美元，正面临盈亏平衡压力

3 月 26 日，据 The Block 报道，数字资产管理公司 CoinShares 发布报告，指出比特币矿工正面临持续的盈亏平衡压力，同时加速向 AI 转型。CoinShares 研究主管 James Butterfill 指出，2025 年第四季度上市矿企挖出一枚比特币的加权平均现金成本升至约 79,995 美元。算力价格从 36 至 38 美元/PH/s/天进一步跌至 2026 年第一季度的约 28 至 30 美元，意味着矿商仍面临更多压力。报告还指出，2025 年底出现三连负难度调整，是 2022 年 7 月以来首次，上市矿商比特币财库合计较峰值减少逾 15,000 枚，Core Scientific、Bitdeer、Riot 均有出售，MARA 周四单独宣布又出售了 15,133 枚比特币。

价格展望方面，Butterfill 表示，比特币价格回升至 100,000 美元「并非不切实际」，届时算力价格有望升至约 37 美元/PH/s/天；若触及此前 126,000 美元附近高点则可达约 59 美元。若比特币长期维持在 80,000 美元以下，算力价格将随难度上升继续走低，但亏损产能的退出可能稳定回报。

AI 转型方面，Butterfill 预计，上市矿企向人工智能和高性能计算领域的转型正在迅速加速，其主要驱动力是这些领域比比特币挖矿拥有更高、更稳定的回报。上市矿企今年底来自 AI 的营收占比将从目前约 30% 升至最高 70%。

MARA Holdings美股盘前一度涨超10%，此前宣布出售15,133枚BTC回购10亿美元可转换债券

3 月 26 日，据 Bitget 数据显示，MARA Holdings 美股盘前一度涨超 10%，现报价 8.77 美元，涨幅回落至 6%。此前宣布出售 15,133 枚比特币回购 10 亿美元可转换债券。

分析师：特朗普「休战5天」即将结束，比特币支撑位面临考验

3 月 26 日，据 Decrypt 报道，美国国防部正在为对伊朗实施「致命一击」做准备，比特币再度跌破 70,000 美元，24 小时跌幅约 3%。此次下跌的导火索是 Axios 报道称，五角大楼正在制定针对伊朗的军事方案，选项包括地面部队和「大规模轰炸行动」。分析师表示，特朗普对伊朗能源基础设施的五天暂停打击期限将于周五到期，比特币的支撑位十分脆弱。

Glassnode 表示，短期持仓（近一个月买入）的成本基础约为 70,200 美元，是当前关键支撑位；上方阻力位于 1 至 3 个月持仓成本基础 82,200 美元。然而该支撑位的买盘积累规模有限，「在更坚实的承接买盘建立之前，跌破该水平的概率不可忽视」。

HashKey Group 高级研究员 Tim Sun 表示，70,200 美元水平更可能被反复测试而非一步跌穿，目前价格行为显示的「更像是防御性积累，而非确认新趋势驱动行情」。他同时警告，当前反弹主要由杠杆驱动而非持续的现货买盘，一旦情绪逆转，价格容易快速回落。

宏观层面，前月 VIX 期货日内波动率已飙升至 388.2，为近六个月最高，约为通常与市场恐慌相关平均水平的四倍，但标普 500 过去三个月内单日涨跌超过 1.75% 的交易日仅有两天。The Kobeissi Letter 指出，期货和期权市场定价的波动率远高于标普 500 实际波动，「不确定性处于前所未有的水平」。

Mara Holdings出售15,133枚比特币

3 月 26 日，据彭博社报道，比特币矿企 Mara Holdings 出售 15,133 枚比特币。

Coinbase比特币溢价指数已连续8日处于负溢价，美国市场购买力持续低迷

3 月 26 日，据 Coinglass 数据显示，Coinbase 比特币溢价指数已连续 8 日处于负溢价，暂报-0.0573%，美国市场购买力持续低迷。

Coinbase 比特币溢价指数用于衡量 Coinbase 上的比特币价格相对于全球市场平均价格的差异，负溢价通常反映美国市场卖压较大，投资者风险偏好下降，市场避险情绪升温或资金外流。

分析：比特币熊市进入后期阶段，6.4万美元为重要支撑位

3 月 26 日，据 Cointelegraph 报道，比特币再度跌破 70,000 美元，多项链上及技术指标显示当前熊市正进入后期阶段。链上数据方面，比特币净未实现盈亏（NUPL）已跌破 0.25，处于「希望/恐惧区间」。CryptoQuant 分析师 The Enigma Trader 指出，这意味着约 40% 的比特币流通供应处于亏损状态，叠加恐慌贪婪指数跌至 15 的「极度恐慌」水平，「反映出痛苦与不确定性」。他补充称，NUPL 若回升至 0.25 以上，将标志着进入乐观区间，历史上这一转变往往与价格动能增强同步出现。

Glassnode 表示，相对未实现亏损的 7 日均线已稳定在 15%，「历史上，化解这一水平的嵌入式亏损，需要时间、进一步价格下跌，或在压缩时间内出现大量新鲜资本的持续涌入。」此外，比特币实体调整后的已实现利润已从 2025 年 7 月峰值的每日 30 亿美元降至如今不足 1 亿美元，下降逾 96%，Glassnode 称这是「需求耗尽的进一步佐证」，也是「熊市向尾声阶段过渡的教科书式特征」。

关键价位方面，比特币近期一直处于区间震荡，支撑位在 64,000 美元，阻力位在 72,000 美元。Glassnode 指出比特币正努力守住 1 周至 1 个月持仓成本基础 70,200 美元，但该水平的买盘积累不够厚实，「在更坚实的承接买盘建立之前，跌破该水平的概率不可忽视」。下方主要支撑参考比特币已实现价格约 54,000 美元；上方阻力位于 1 至 3 个月持仓成本基础 82,200 美元，以及 84,000 美元以上的短期持仓密集区。技术分析师 CryptoPatel 则表示，比特币近期涨至 76,000 美元只是一个较低的高点，高时间框架结构「指向更低」，50,000 美元以下才是下一个真正值得关注的区域。

QCP：宏观及地缘局势仍主导市场情绪，比特币在恐慌下保持韧性

3 月 26 日，QCP Capital 在官方频道发布最新报告表示，比特币目前徘徊在 7 万美元附近，价格走势更像是平静的盘整，而非明显的承压状态。更广泛的宏观背景依然脆弱，中东局势的新动向压制着风险情绪，而油价即便从本周高点回落，仍蕴含着显著的地缘政治溢价。在此背景下，比特币展现出的韧性值得关注。近期的净流出表明，代币正从交易平台被提走，而非准备抛售，同时比特币市占率继续小幅走高，强化了加密市场内部相对防御的姿态。

更大的宏观要点在于，市场对通胀冲击的定价速度一直快于对增长冲击的定价。风险资产已经消化了油价上涨和利率重新定价的影响，但如果地缘政治压力持续，最终会在多大程度上反映出更广泛的经济增长受损，仍然存疑。这让比特币处在一个尴尬但并非明显看跌的位置：它不再纯粹扮演股市高贝塔系数的替代角色，但尚未吸引到持续的避险需求。目前来看，行情仍更偏向区间震荡和事件驱动，而非趋势性行情。

期权方面，曲面整体仍呈现防御姿态，隐含波动率在日线和周线上有所回落，而持仓成本仍为正，期限结构维持温和的期货升水。对下行保护的需求依然明显，尽管尚未达到极端水平，表明波动率仍蕴含着地缘政治溢价。这说明市场定价的是谨慎情绪，而非彻底恐慌。

就目前而言，比特币的交易行为呈现为在下跌时被积累，但尚未出现追涨。区间得以维持，曲面呈现防御但有秩序的状态，宏观面依然掌握着主导权。在地缘政治局势稳定或宏观面重新定价进一步深化之前，市场可能仍将处于事件驱动的区间震荡格局，而非开启一轮清晰的趋势行情。