原文来源：OKX

本文仅代表我的个人观点，依据的是公开信息、媒体报道、监管文件、法院资料，以及我对加密货币行业的长期观察。我并未掌握有关币安或任何进行中的监管审查的任何非公开信息。

近期路透社报道称，希腊资本市场委员会（HCMC）可能拒绝币安的 MiCA 牌照申请。对于这一申请，我没有内部消息，也无从判断欧洲证券及市场管理局（ESMA）或其他欧洲监管机构最终如何看待币安在欧盟的前景。

不过，这则报道引出了一个更值得讨论的问题。

很多人想当然地认为，币安在更多司法管辖区拿到牌照、被纳入监管，对竞争对手是一种威胁。我的看法恰恰相反——币安在全球范围内被纳入监管，是加密行业可能发生的最好的事情之一。

十多年来，加密行业的竞争在很大程度上是由监管套利塑造的。那些受监管约束更少的公司，往往比在牌照、合规、治理和监管沟通上大举投入的公司更有优势。而随着监管机构在全球推行越来越一致的标准，这种优势正在逐渐消失。竞争的重心，将从"谁能钻监管的空子"，转向产品、技术、执行力、客户服务、治理与信任。

这对用户是好事，对 OKX 这样的竞争者也是好事，最终更有利于整个加密行业的长期公信力。

币安是如何建立优势的

在我看来，币安的成功，并不只建立在技术、流动性或产品创新之上。

币安极其擅长制造和推广加密资产叙事。它一再展现出一种能力：创造资产、制造流动性、影响市场情绪，并借助 CZ 本人及其庞大的社交媒体生态，强势地推销各种"机会"。这套叙事传递的潜台词很简单——总有下一个一夜暴富的机会在等着你。

批评者长期以来认为，币安的商业模式，本质上就是一轮接一轮的投机资产炒作。

当一个资产叙事失去热度，下一个很快补位；当用户在某一轮里亏了钱，注意力会被迅速引向下一个代币、下一个风口、下一个"机会"。

这些年，币安围绕自己搭建起一个庞大的生态：创始人、前员工、风险投资基金、孵化项目、投资伙伴，以及形形色色的关联市场参与者。这些项目中的很多，最终都获得了上币、曝光或生态支持，从而得以触达币安庞大的散户用户群。

其中确有少数项目取得了成功，但更多项目在上线后价格大幅下挫——不少代币的价格，从高点回撤超过 95%。

批评者认为，这就形成了一个循环：新叙事被源源不断地抛出，有内部关系的人和早期参与者从中获得了不成比例的好处，而当热度退去，大部分亏损则由散户承担。与此同时，平台不断引导用户把目光投向未来的收益，而不是回头清点已经发生的亏损。

结果就是一个自我强化的系统：市场上永远有下一个资产、下一个叙事、下一个"机会"。

围绕市场诚信的质疑，也已经伴随币安多年。

不少代币团队抱怨，在上币过程中，币安要求把相当比例的代币交由做市安排，事后却几乎不披露这些代币是如何被管理的。

无论这些说法是否属实，它们都加深了外界的担忧：币安在自家平台上市的资产中，是否存在利益冲突，以及它能否影响这些资产的交易。CFTC 的指控更是放大了这种担忧——它指认 CZ 控制或有权支配多个在币安进行交易的账户。把这些指控放在一起，引出的是更宏观的问题：市场操纵、交易平台的中立性、利益冲突，以及币安过去的运作，是否达到了受监管金融机构应有的市场诚信水准。

币安对加密社交媒体的影响

还有一个常被忽视的因素，是币安对加密社交媒体的影响力。

多年来，币安投入了巨额资金，去经营与加密领域网红、KOL、媒体、推广联盟和社群的关系。这让它建立起了行业里最强大的叙事与分发网络之一。

每当币安出现负面消息，往往能看到一批大 V 几乎在同一时间集中发布关于币安、CZ 或公司成就的正面内容；与此同时，批评的声音则会在各个社交平台上，被币安的支持者反驳、消解甚至围攻。

CZ 本人在这个过程中扮演了重要角色。多年来，他频繁转发、放大对币安的赞誉，而无论相关批评是否真正得到了回应。

其结果是，币安在塑造公众认知这件事上，变得异常高效。支持者把这看作出色的社群运营和市场营销，批评者则视之为叙事操控。无论哪种判断更接近真相，几乎没有人会否认：币安打造了加密行业史上最强大的社交媒体机器之一。

币安真的在保护用户吗？

多年来，币安最一以贯之的一条信息，就是它的成功源于"用户至上"。

币安经常宣称，它之所以成功，是因为它照顾用户、保护用户、为用户创造机会。但在批评者看来，真实情况要复杂得多。

在他们眼中，币安的商业模式并不会平等地惠及所有用户。它造就的，是这样一个生态：一小撮经验老到的交易者、内部人士、网红、做市商、推广联盟和早期参与者，能够赚得盆满钵满；而规模大得多的散户群体，则消化了投机循环所制造的大部分亏损。

每一轮投机资产循环，都会制造赢家和输家。币安会大力推广赢家——那些赚到大钱的用户，被摆上社交媒体、营销活动、社群渠道和网红网络，成为成功的样板。传递的信息很简单：他们能赚到，你也能。

而那些在同一轮循环里亏了钱、人数多得多的用户，得到的关注则要少得多。

当用户因为亏钱而心生不满，币安的生态通常有两种回应方式。其一，借助一张由支持者、网红和社交媒体声量织成的网，去反驳甚至攻击批评，把责任整个推到用户身上。其二，把注意力引向下一个机会、下一个叙事、下一个代币、下一个风口——鼓励用户别去想已经发生的亏损，而要去想下一轮里翻身致富的可能。

于是，讨论的焦点，就从"用户是不是亏了钱"，悄悄挪到了"用户将来会不会赚钱"。

焦点永远不在上一轮里亏掉钱的用户身上，而永远落在下一轮里也许能赚到钱的用户身上。

这正是许多人质疑币安那句"一切以用户利益为先"的原因。

衡量一家真正把用户放在首位的公司，不应只看它推广了多少成功故事，更要看它如何对待亏钱的用户、如何管理利益冲突、如何控制市场风险，以及它是否营造了一个让大多数用户都有公平机会获得正向结果的环境。

用户保护的终极检验，不在于一个平台能造就多少赢家，而在于它能让多少用户免于沦为输家。

为什么监管机构、媒体和行业仍在质疑币安的合规文化？

币安经常表示，自己雇用了 1500 多名合规专业人员，是全球最合规的加密公司之一。

但对任何一家金融机构而言，合规从来不是由你雇了多少人来决定的。合规取决于这家机构是否真心相信合规，是否建立起了能够管理真实风险敞口的控制机制。

合规的目的，不是向监管机构证明每一个框都打了勾。合规的目的，是降低风险、防范不当行为、维护金融系统的诚信。

这正是监管机构、媒体和行业人士持续质疑币安合规文化的原因之一。《华尔街日报》等媒体曾多次报道币安在涉及受制裁辖区（包括伊朗）方面的历史问题。币安的立场大体是：它遵守了适用的 KYC 要求，客户依据所提交的文件并未表明自己是伊朗人，而一旦当局事后认定存在制裁风险，相关账户即被冻结。

从币安的角度看，这或许满足了程序上的合规要求。但许多监管机构追问的，是另一个问题。合规的目标，不只是做 KYC、填表格，然后在收到政府通知后冻结账户；合规的目标，是建立有效的控制机制，在风险酿成问题之前，就主动识别并加以化解。

对任何一家负责任的金融机构来说，衡量成败的终极标准是合规的实效，而不仅仅是程序的存在。这也是为什么，尽管拥有庞大的合规团队，币安依然要面对来自监管机构、媒体和金融行业众多参与者的怀疑。

币安的合规转型：从抗拒合规到纸面合规

在全球多轮执法行动以及 CZ 被判处四个月监禁之后，币安在公开层面大幅调整了对待合规的姿态——从公开抵制监管，转向把自己塑造成全球最合规的加密公司之一。

问题在于：这些合规计划，究竟是为了管理真实风险，还是仅仅为了向监管机构展示合规姿态？

有几则媒体报道，对币安内部处理合规问题的方式提出了担忧。

据《华尔街日报》等媒体报道，币安的市场监控团队曾发现一家大型机构参与者涉嫌市场操纵的可疑行为。但据报道，币安非但没有强化监控职能，反而拆解或缩减了相关团队的部分职能。

类似地，媒体报道还称，币安的反洗钱（AML）团队曾发现某些高净值客户存在重大的制裁相关风险敞口。据这些报道，部分账户在内部被以某种方式做了标记，从而限制了合规层面的可见度与上报；而提出质疑的员工，据称遭遇了高层管理者的阻力。

每一项指控是否属实，终究要由监管机构和法院来认定。但媒体报道所勾勒出的整体模式，引出了一个重要的问题：合规，究竟是为了识别和化解风险，还是为了制造一种合规的表象？

关于币安如何对待监管风险，还有一个更大的问题。当币安退出俄罗斯市场时，它把俄罗斯业务卖给了一家新成立的公司 CommEX。币安和 CommEX 都声明，币安在该公司中不持有任何股权。但鉴于 CommEX 成立的时间点、两个平台之间的相似度，以及币安俄罗斯用户近乎无缝的迁移，业内不少人都质疑 CommEX 是否真的独立。

更近的例子是，CZ 曾公开批评 Hyperliquid，并称币安绝不会去经营带有类似监管风险的商业模式。然而，币安又与 Aster 这个项目关系密切——在很多观察者看来，Aster 的模式与 Hyperliquid 相当接近。CZ 曾多次公开为 Aster 站台；业内也一直有传言称，Aster 与币安共享大量资源，包括人员在内，尽管双方从未清楚解释过彼此的确切关系。

这些例子，触及了币安合规理念的一个根本问题：如果一种商业模式被认为风险太高、币安不便亲自经营，那么把它交由一个与币安生态依然紧密相连的"独立"实体去做，就变得可以接受了吗？

放得更宽一些：在"真正的独立"与"监管风险转移"之间，监管机构、用户和市场，又该把界线划在哪里？

说到底，合规不只关乎法律架构，更关乎实质是否重于形式。

结语

币安在更多司法管辖区被纳入监管，并不是加密行业的威胁，而是一件好事。

多年来，币安凭借规模、监管套利、叙事掌控，以及一套建立在持续投机循环之上的商业模式获利。随着监管机构把币安纳入越来越一致的监管标准，整个行业正在走向一个更公平的竞技场。

多年来，币安最大的竞争优势之一，从来都不是技术、流动性或产品，而是监管套利、叙事掌控，以及塑造市场认知的能力。当监管越来越看重治理、控制和结果，而不是营销和社交媒体影响力，这些优势也将随之减弱。

加密行业未来的赢家，不该由"谁能在最少的规则下经营"来决定，而该由这些来决定：谁能造出最好的产品，谁能负责任地服务用户，谁能有效地管理风险，谁能在长期里赢得信任。

这对用户有利，对竞争有利，最终，也有利于整个加密行业。

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